Perps et marchés prédictifs : paiement, marge et liquidation

2 façons d'être payé qui n'ont rien en commun

Un contrat perpétuel, ou perp, suit un actif sous-jacent et n'a pas de date de règlement liée à un événement. Dans la documentation Polymarket Perps, le collatéral est en pUSD et le risque dépend du mark price et de l'equity du compte. Un marché prédictif binaire fonctionne autrement : chaque contrat a des résultats définis et des critères de résolution écrits. Une part gagnante ordinaire se règle à l'équivalent de 1 USD, une perdante à 0. Le prix est souvent lu comme une probabilité implicite, mais c'est une lecture sous réserve de la mécanique et des coûts.

De ce point part toute la comparaison. Ton paiement sur un perp vient de l'écart entre le mark price et ton prix d'entrée, diminué des frais, du funding et d'éventuels coûts de liquidation. Ton paiement sur un binaire est fixe une fois la résolution connue : 1 ou 0 par part, moins ce que tu as payé et les frais. Aucune des 2 formes ne garantit un gain.

Marge, notionnel et ce que le levier change vraiment

Sur un perp, la marge initiale ouvre l'exposition et la marge de maintenance garde la position en vie. Marge et notionnel sont 2 quantités distinctes : le notionnel est la taille économique, la marge est la somme qui la soutient. L'equity bouge avec le profit, la perte et les coûts, et le mode de marge modifie le collatéral disponible. Un levier n'est jamais du capital gratuit, il amplifie chaque variation et rapproche le seuil de liquidation.

Un binaire long n'a ni marge de maintenance ni liquidation, au sens du perp : tu achètes des parts et tu peux perdre tout ce que tu as payé, sans appel de marge. Ces produits ont des structures différentes.

Cas illustratif : 100 de marge, 1 000 de notionnel, mouvement adverse de 10 %

Voici un cas explicitement hypothétique, pas une étude. Tu déposes 100 de marge et tu ouvres un perp de 1 000 de notionnel, soit un levier de 10 fois. Le sous-jacent évolue de 10 % contre ta position. La perte brute sur le notionnel vaut 1 000 × 10 % = 100, avant frais et funding : elle absorbe toute la marge déposée. Ce calcul ne prédit pas un déclenchement de liquidation et ne donne aucune formule générale.

En pratique, la liquidation peut arriver avant que la perte brute ait consommé la marge initiale, selon les règles de mark price, d'equity et de maintenance. Ajoute les frais d'entrée et de sortie, calculés sur le notionnel par paliers influencés par le volume sur 30 jours, plus le funding accumulé. Ces coûts font descendre l'equity et peuvent rapprocher le seuil. Le tableau détaille ce cas, sans formule de liquidation universelle.

Funding et coûts de portage

Le funding est un transfert périodique entre le côté long et le côté short, réglé selon les paramètres actuels du protocole. Sa direction, son taux et son intervalle dépendent du produit et aucun rendement fixe n'est garanti. Pour toi, le funding accumulé s'ajoute au coût de portage et peut éroder l'equity sans mouvement de prix. Un binaire n'a pas de funding : tu portes la position jusqu'à la résolution ou tu la revends, avec les frais de trading correspondants.

Les frais de perp s'appliquent au notionnel échangé, par paliers liés au volume sur 30 jours. Ils sont distincts de la formule binaire C × taux × p × (1 − p) : ici p est le prix de la part, et plus p approche 0,5, plus les frais grimpent pour un même montant C. Entrée, sortie, funding et liquidation ne se réduisent pas à un coût unique.

Pour replacer ces produits dans un portefeuille plus large, appuie-toi sur le guide crypto pour situer les actifs et les marchés.

Comparer selon ta situation, pas selon un classement

Le tableau compare les 2 produits sur des dimensions documentées, sans classement ni montant de frais inventé. Pour chaque ligne, lis la colonne de vérification comme la question à te poser dans ta situation.

Ce que cette comparaison ne peut pas te dire

Rien ici n'est une recommandation de levier. Il n'existe pas de formule de liquidation unique, et le prix d'un perp n'est pas une probabilité de résultat événementiel : c'est le prix d'un contrat dérivé. Les chiffres du cas sont des entrées illustratives, pas des résultats mesurés.

La disponibilité des produits, du pUSD et des fonctionnalités n'est pas promise. Taux de funding, paliers de frais et seuils de marge dépendent du protocole et peuvent changer. Sur un binaire, la résolution suit les critères écrits du contrat. Le cas perdant est simple : une position à levier 10 fois sur un mouvement adverse de 10 % perd toute la marge brute, et les coûts peuvent déclencher la liquidation avant ce point. Aucun scénario ne garantit un gain.

La décision à prendre avant d'ouvrir quoi que ce soit

Écris d'abord ce que tu veux exprimer : une vue sur le prix d'un actif, ou une vue sur un événement avec une résolution binaire. Si tu acceptes la marge, le funding et la liquidation pour une exposition continue au prix, la forme perp correspond. Si tu veux un paiement fixe à la résolution et une perte maximale limitée au prix payé, la forme binaire correspond.

Puis chiffre ton pire cas avec des unités claires. Dans l'exemple, 100 de marge sur 1 000 de notionnel donnent une perte brute de 100 sur un mouvement adverse de 10 %, avant frais et funding, et la liquidation peut survenir plus tôt selon la maintenance. Demande-toi si tu peux perdre plus que prévu, quels coûts s'accumulent et ce qui se passe si tu ne peux pas ajouter de collatéral. Avant de dimensionner, regarde les risques propres aux produits dérivés et aux marchés. Et pour juger si un prix de binaire est intéressant, compare-le au calcul de l'espérance et du coût dans une décision.